Los mercados de renta fija son un aspecto extremadamente dinámico y fascinante de nuestro universo de inversión, por no mencionar una de las formas más predecibles de obtener ganancias tácticas de las tendencias del mercado a largo plazo. Las tasas de interés entre varios bonos están constantemente en un estado de flujo, proporcionando numerosas oportunidades para los inversores astutos. Tener el conocimiento necesario para reconocer un buen acuerdo cuando lo ve es clave para una inversión exitosa y oportunista en los mercados de renta fija. Como tal, este artículo examinará los componentes clave de las tasas de interés, qué factores los afectan y cómo aplicar este conocimiento para realizar inversiones tácticas de ingresos fijos.

 

Componentes básicos de las tasas de interés

 

Los componentes básicos para las tasas de interés de los bonos son simples y pueden calcularse con una cantidad muy pequeña de investigación. Esencialmente, todo lo que necesita hacer es comparar las tasas de los Valores Protegidos contra la Inflación del Tesoro de los Estados Unidos (TIPS), los bonos del Tesoro de los Estados Unidos y los bonos no gubernamentales.

 

Tasa libre de riesgo real: Esta es una tasa de rendimiento base para cualquier período dado y se puede encontrar al observar los rendimientos de los TIPS de los EE. UU., Que están protegidos contra la inflación. Por lo tanto, sus rendimientos se basan en rendimientos reales. Inflación esperada: este es el segundo componente de las tasas de interés y se puede encontrar fácilmente al restar el rendimiento de un TIP de un bono del Tesoro estadounidense normal (o nominal). El resultado de este cálculo es lo que el mercado espera que la inflación anualizada se produzca en un período de tiempo determinado.

 

Prima de riesgo de crédito: Este es el componente final de las tasas de interés y es la prima que los inversores requieren para asumir el riesgo de crédito, o la posibilidad de que no se les pague. Esta prima solo se aplica a los bonos que no están respaldados por el gobierno de los EE. UU. Y se puede encontrar restando el rendimiento de un bono del Tesoro de los EE. UU. De un bono respaldado por hipotecas o corporativo de los EE. UU. Tenga en cuenta que las primas de crédito varían ampliamente dependiendo de la calidad crediticia del emisor y del instrumento en cuestión. El siguiente ejemplo es puramente para propósitos ilustrativos.

 

Tipo de bono / Tipo de interés de mercado / Tasa de interés implícita / Premium

U.S. 10-Year TIP 2% 2% (tasa libre de riesgo)

U.S. 10-Year Bono Nominal 4.5% 2.5% (tasa de inflación implícita)

U.S. 10-Year \’AAA\’-Bonos corporativos calificados 6% 1.5% (prima de crédito implícita) Tasa de interés total – 6%

 

¿Dónde enfocar tus esfuerzos?

 

Con el fin de maximizar sus posibilidades de éxito en la inversión de ingresos fijos, es mejor decidir dónde enfocar sus esfuerzos tácticos; Tasas libres de riesgo, inflación esperada o primas de crédito. Tenga en cuenta que aunque las tasas libres de riesgo varían bastante con el tiempo, estos cambios son muy difíciles de predecir. Por lo tanto, no es probable que sea un buen uso del esfuerzo para participar en actividades de sincronización del mercado con respecto a las tasas de interés reales.

Otra área en la que puede enfocar sus esfuerzos es ser táctico con respecto a las tasas de inflación esperadas. Por ejemplo, si cree que las tasas de inflación esperadas caerán, compraría bonos nominales y cosecharía los beneficios de una disminución en las tasas de interés totales a medida que disminuyeran esas expectativas. Al igual que con las tasas libres de riesgo, los cambios en las expectativas inflacionarias son extremadamente difíciles. Además, los montos absolutos de los cambios en las tasas de interés reales y la inflación son típicamente modestos en su naturaleza, dejando pequeñas recompensas incluso si está en lo correcto (suponiendo que no se trate de un apalancamiento).

Sin embargo, donde realmente desea centrar su atención es en las primas de riesgo crediticio, que son sustancialmente más volátiles que los factores mencionados anteriormente. Esto se debe a que las fluctuaciones en las primas de crédito están generalmente vinculadas a los ciclos económicos. Además, los números absolutos involucrados en las primas de crédito son mucho más grandes que los asociados con las tasas de interés reales o las expectativas inflacionarias. Desde un punto de vista táctico, aquí es donde debe enfocar sus esfuerzos. Por lo tanto, debe comprender qué factores afectan el riesgo de crédito.

 

Conceptos básicos de riesgo de crédito

 

Desde un punto de vista general, las primas de riesgo de crédito son muy fáciles de entender. Tenga en cuenta que el riesgo de crédito puede tomar muchas formas. Podría ser deuda corporativa de todo tipo, así como deuda respaldada por hipotecas. Cada tipo de riesgo de crédito tiene una prima de riesgo asociada. Por ejemplo, los bonos corporativos con calificación AAA tendrán una prima de riesgo crediticio más baja que, por ejemplo, un bono basura; Lo mismo se aplica a los bonos respaldados por hipotecas de calidad variable.

Lo que es importante entender es que las primas de riesgo de crédito fluctúan junto con la economía. Esto significa que si la economía es fuerte, es más probable que las empresas realicen sus pagos de deuda y, en consecuencia, el mercado asigna una prima de riesgo crediticio más baja en esos momentos. A la inversa, si la economía entra en recesión, las empresas (y otros deudores) tienen menos probabilidades de realizar sus pagos. Como resultado, el mercado asigna una mayor prima de riesgo crediticio durante estos tiempos. Como tal, el ciclo de primas de riesgo sigue de cerca la salud de la economía en general, o al menos el área del mercado en el que opera el deudor (hipotecas, corporaciones, municipios, etc.).

 

Aprovechando Tácticamente

 

¿Cómo puede un inversor beneficiarse de estos ciclos? Es relativamente simple para aquellos que pueden emplear el nivel apropiado de paciencia y evitar la mentalidad de rebaño. Esto se debe a que es la mentalidad de rebaño la que crea oportunidades. Las ganancias se obtienen al evitar el riesgo de crédito cuando la compensación es deficiente (es decir, primas bajas) en tiempos de fuerte actividad económica. Desea evitar invertir en estos tiempos porque los ciclos económicos son inevitables, y seguramente verá una desaceleración económica, lo que llevará a primas de crédito más altas (o tasas de interés más altas). Esto conduce a pérdidas: a medida que las tasas suben, los precios de los bonos bajan. Los bonos del Tesoro hacen una buena inversión en los picos de los ciclos económicos, porque la prima de crédito perdida es muy baja, y cuando las cosas se ponen feas, estos bonos tienden a funcionar muy bien.

 

The Bottom Line – Proceda con paciencia y precaución

 

La inversión táctica en renta fija no solo es posible, sino también potencialmente rentable. Sin embargo, no se emocione demasiado y comience a negociar bonos todavía. Tenga en cuenta que este tipo de oportunidades tácticas no siempre se presentan de forma diaria, mensual o incluso anual. Además, obtener ganancias de la manera descrita anteriormente es una función de la paciencia y la voluntad de actuar contra la manada, evitando el riesgo de crédito cuando es popular y aceptándolo cuando no lo es.

Por último, los inversores siempre deben adoptar un enfoque a largo plazo hacia las inversiones fijas. inversión de ingresos. Podría tomar años para que una estrategia táctica se realice, lo que podría dejar a los inversionistas impacientes deseando estar en otra clase de activos.